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刚性兑付一去不返, 专业股权投资时代即将到来!

一、新规出台,引起业内巨震

 

1117日,中国人民银行会同银监会、证监会、保监会、外汇局发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》(以下简称《指导意见》),正式向社会公开征求意见。

   

《指导意见》最重要的内容是强调统一规制,对资管产品进行分类界定,同时,文件在打破刚性兑付、消除多层嵌套和通道、资金池业务等方面做出了严格规定,强调穿透式监管。

   

这个文件引起了业内的巨震。这一指导意见被业内视为大资管统一监管新规,新的游戏规则的横空出世,意味着大资管前所未有的一场变局已迫在眉睫。总结其重点内容,主要是如下四条:

 

1、打破刚性兑付;这个对于银行理财和券商产品几乎是致命的打击,尤其是银行理财。一旦银行理财失去了刚兑的能力,可以预见的是处于高风险偏好边缘的投资者将部分进入稳健型的净值型产品,而处于低风险偏好边缘的投资者将进入银行存款、货币基金等。

 

2、防止监管套利;明确提出消除多层嵌套和通道,随之带来的是通道使用者如银行在投资方面受限极大。

 

3、风险分散及准备金计提;在资产配置方面分散投资,并且计提相应的准备金。实施上这个举措除了控制风险外,也是另一种禁止通道业务的表达。

 

4、限制杠杆;随着2015年杠杆牛市泡沫的破灭,限制杠杆资金的使用,已逐渐成为这两年来舆论和监管层的导向。

 

以上几点,总结起来就是统一监管、打破刚兑、严控风险,严禁监管套利。该资管新规将使得各类资产产品向目前的公募基金看齐,因此对于整个行业的影响是剧烈且深远的。而新规里最核心的一点,就是打破了刚性兑付。

 

二、刚性兑付,不破不立

 

目前个人投资者能够接触的除了存款以外的投资类型有两种,一种是以银行理财为代表的刚兑型产品,还有一种就是以基金为代表的净值类资产。也是由于刚兑与否,银行理财的客户与基金的投资者的投资偏好、风险承受能力是截然不同的。

 

 

 

 

 

 

刚性兑付,之前主要体现在银行理财产品和信托计划上。

 

我们知道银行理财产品其实是有风险分级的,从R1R5,其中R2R5都是不保本的,风险逐级增加。但现实情况是,不管是R几,大部分银行理财产品都是刚性兑付的,也就是实质上的保本保息。

 

然而,在投资学里,利率有风险结构。

 

 

 

 

 

R5的银行理财产品收益比R1的高,投资者理应承担更多风险,但刚性兑付实际上就等于银行和所有储户分担了风险。比如你只是在这家银行存了个定期或是买了个R1的产品,但实际上你在帮那些高风险投资者分担风险。

 

这显然是不公平的。利率除了风险结构以外还有期限结构。

 

现实中,银行要修补一个逾期理财产品也十分简单,比如再增发一期短期理财,就可以用新客户的资金把窟窿填补上了。这显然也是不公平的,相当于在用你的钱弥补他人的损失。那么你的钱如果损失了谁来弥补?

 

新规出台了之后,这个漏洞就被彻底的堵上了,新规中规定,封闭式产品的期限最短不得低于90天。也就是意味着,银行以后将无法发行超短期的理财产品来填补逾期理财产品的的资金漏洞。

 

对资管产品投资非标准化债权类资产的限制和要求《指导意见》中指出,资管产品投资非标准化债权类资产,应当遵守金融监督管理部门有关限额管理、风险准备金要求、流动性管理等监管标准。监管目的是避免资管业务沦为变相的信贷业务,减少影子银行风险,缩短实体经济融资链条,降低实体经济融资成本,提高金融服务的效率和水平。

 

所以,这次新规除了要消除监管套利的漏洞之外,还有一个最大的目的就是:风险就地化解,而不是蔓延传染,造成巨大系统性风险。另外,《指导意见》设置了一年半的过渡期,为《指导意见》发布实施后至2019630日。按照新老划断原则,允许存量产品自然存续至所投资资产到期,过渡期内发行新产品应符合《指导意见》的规定。业内认为,这也是政策层面的审慎考虑,留给市场一定的适应和调整期。

 

三、保本理财时代一去不返,

专业股权投资已经到来

 

 

 

 

 

 

存款类金融机构发生刚性兑付的,由银监会和央行按照存款业务予以规范,足额补缴存款准备金和存款保险基金,并予以适当处罚。为什么要补交存款准备金呢?因为存款是银行的负债,这部分银行是具有刚性兑付责任的。

 

而理财产品除了R1以外都不保本,如果银行刚兑的话,等于是把这些客户的理财资金也算作了存款(负债),那么按照规定是要缴纳存款准备金的。其实,之前很多银行都是通过这种方式来通过资产负债表的考核的,因为理财产品的资金属于表外资产。

 

以后,银行就不能再通过理财产品做表内外的资金腾挪了。信托也是一样,虽然这两年信托领域的违约已经逐渐增多,但这次新规彻底宣布:不管信托公司有没有能力和意愿刚性兑付,以后都不准再刚性兑付了。

 

现在银行理财资金余额接近30万亿,信托资金20多万亿,风险还都是交叉传染的。

 

而打破刚性兑付,就是要让风险就地化解,让投资者损失自担,而不是让金融机构和更多投资者一起来背锅。

 

作为投资者,看懂了这点,就应该明白另外一点:闭着眼睛投资就能赚钱的时代,一去不复返了。

  

创瑞观点:资管迎统一监管时代,股权投资时代已经来临,选择专业靠谱的股权投资机构和市场广阔的行业及有价值投资的企业很重要。

 

《指导意见》打破资管产品刚性兑付,资管向净值化产品转型对公众吸引力趋降;禁止多层嵌套和穿透式管理或致委外产品收益率下降、规模趋降,且成本法改为净值型后银行主动管理意愿上升,主动管理能力(而非监管红利)成为金融机构核心竞争力。

 

创瑞投资认为,理财产品规模高增时代或将落幕,传统保本保息的投资时代已经结束,而股权投资的黄金年代正在徐徐拉开幕布。随着各项新规的出台,资产管理行业将迎来统一监管的时代,而专注于领域和价值投资的优质股权投资基金的价值将会随着时间凸显。

 

2017112日,中国人民银行发布《2016年社会融资规模存量统计数据报告》,《报告》中显示,2016年社会融资规模存量为155.99万亿元,同比增长12.8%。对实体经济发放的人民币贷款余额为105.19万亿元。对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为2.63万亿元,委托贷款余额为13.2万亿元,信托贷款余额为6.31万亿元,未贴现的银行承兑汇票余额为3.9万亿元。企业债券余额为17.92万亿元,非金融企业境内股票余额为5.77万亿元,同比增长27.6%。而中国企业2011到2016年在国内上市过程中总股权融资额仅约7千亿元人民币,不到同期债权融资额的3

 

而中国企业融资过去30年严重依赖银行贷款带来的三大恶果一、直接阻碍了产业结构调整!银行贷款主要被用于重资产建设,投资效率低环境污染、低附加值、产能过剩严重。而国家最希望鼓励的产业:轻资产、重研发,新创的企业,恰恰最不容易贷款!这种情况对民营企业形成极为严重的挤压!

   

近日刚刚结束的全国金融工作会议上,中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平强调,为实体经济服务是金融的天职,是金融的宗旨。在本次全国金融工作会议上,多层次资本市场体系建设被进一步强调。李克强总理在讲话中指出,要增强资本市场服务实体经济功能,积极有序发展股权融资,提高直接融资比重。

 

 

作为中国领先的专注于先进医疗器械领域的股权基金,上海创瑞投资助力推动先进技术引入中国,已成功投资多个海外先进医疗项目,包括 VR医疗界领军公司三维脑科导航SurgicalTheater 革命性自主推进式一次性肠镜公司GiView,以色列创新型脑血栓移除钢线Perflow等。

 

 

 

 

 

 

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来源:  作者:leven  浏览量:637  更新时间:2017-11-21 15:53:46
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